Однако следует заметить, что регулирующие органы рынка ценных бумаг обычно настаивают
на защите интересов инвесторов, что определяется требованием к минимальному числу
акционеров и определенной долей акций, которая должна быть продана населению (обычно
25%). Последнее требование, как правило, выполняется через использование второго
инвестиционного банка или брокерской фирмы, которые и занимаются распространением
акций. Использование такого метода, как размещение, может быть не только более дешевым
методом для маленьких выпусков, но и наиболее быстрым. Здесь также выше вероятность
успешного проведения эмиссии, особенно когда уже есть компании, которые стоят в очереди
на подписку или на продажу, что может поглотить все имеющиеся средства.
(5) ОБРАТНОЕ ПОГЛОЩЕНИЕ ПУТЕМ ОБУСЛОВЛЕННОГО ВЫПУСКА ЦЕННЫХ
БУМАГ:
Метод, при котором частная компания может добиться листинга в ситуации, когда открытое
акционерное общество предлагает свои акции в обмен на возможность покупки активов
частной компании; если контрольный пакет переходит к частной компании, то фактически
может считаться, что она имеет привилегии с точки зрения привлечения средств, так как она
получила листинг.
(6) ДОПУСК АКЦИЙ К КОТИРОВКЕ НА БИРЖЕ:
При использовании этого метода нет необходимости в выпуске новых ценных бумаг, но
акционерный капитал компании должен быть достаточно оплачен для того, чтобы получить
доступ к листингу или котировке на бирже. Следует понимать, что при такой форме
предложения компания не привлекает никаких новых средств. Компания должна предоставить
документ о допуске, но, как правило, от нее не требуется предоставление проспекта эмиссии,
за исключением тех случаев, когда вслед за допуском компания планирует дополнительный
выпуск акций или действия по привлечению средств.
Хотя одна из основных задач, стоящих перед рынком ценных бумаг, состоит в обеспечении
эффективного механизма для привлечения капитала в целях экономического роста, не менее
важным является наличие возможностей для получения прибыли за риск, который берут на
себя те, кто предоставляет капитал. Это подчеркивается инвестиционным афоризмом рынка
ценных бумаг: »Любой дурак умеет покупать, самое важное - это знать, когда продатьј;
другими словами, прибыль не будет прибылью, пока она не будет реализована.
Вторичный рынок состоит из двух частей. Одна из этих частей может быть описана как рынок
для »подержанныхј ценных бумаг. Вторая часть состоит из дополнительных выпусков ценных
бумаг, уже находящихся в обращении, независимо о того, является ли результатом выпуска
привлечение новых средств или нет.
Вышеупомянутые методы представляют собой общие способы получения листинга для ценных
бумаг/компаний. Ниже приводятся методы, которые используются для получения листинга по
новым выпускам уже существующих ценных бумаг, которые уже имеют этот листинг:
(1) ЛИСТИНГ ЧЕРЕЗ ИСПОЛНЕНИЕ ИЛИ КОНВЕРСИЮ:
Новые ценные бумаги или новые выпуски уже обращающихся ценных бумаг могут получить
листинг через исполнение опциона на новые акции (схемы премирования сотрудников или
руководителей компании) или через конверсию котируемой ценной бумаги в другую форму
ценной бумаги, или же через подписку на варранты для конверсии в другой вид ценных бумаг.
(2) ВЫПУСК ПРАВ:
Компания хочет привлечь дополнительные средства через выпуск и листинг нового выпуска
обыкновенных акций при соблюдении привилегированных условий по фиксированной цене
(обычно несколько ниже текущей рыночной цены). Если кто-то из акционеров не захочет
приобрести эти права, то они могут быть проданы за пределами компании, а премия, т. е. сумма
превышения цены выпуска, будет кредитована на счет отказавшегося акционера.
(3) ОТКРЫТОЕ ПРЕДЛОЖЕНИЕ:
Предложение выносится на рассмотрение акционеров, приглашая их подписаться на покупку
дополнительных акций по фиксированной цене, но (в отличие от выпуска прав) число
приобретаемых акций необязательно будет зависеть от количества акций, которыми акционер
уже владеет. Этот процесс приводит к более высокой цене, так как акционеры, готовые
заплатить больше, получат и больше акций. С точки зрения регулирования существует
компромисс между принципом преимущественного права и фактом привлечения компанией
дополнительных средств.
(4) БОНУСНЫЕ ИЛИ КАПИТАЛИЗАЦИОННЫЕ ВЫПУСКИ:
Акции создаются в результате капитализации резервов и бесплатно раздаются существующие
акционерам пропорционально числу акций, которыми они уже владеют.
Этот и другие вопросы функционирования вторичных рынков будут более подробно
рассматриваться в Главе 4.
ВОПРОСЫ ДЛЯ САМОПРОВЕРКИ
1. Каковы основные различия между первичными и вторичными рынками?
2. Почему на первичных рынках так необходимо раскрывать важную информацию?
3. Опишите три метода листинга на первичном рынке.
4. Опишите две составные части вторичного рынка.
5. Каковы различия между выпуском прав и открытым предложением?
1.5 РОЛЬ ПОСРЕДНИКОВ
Большинство людей считают, что компания по работе с ценными бумагами - это фирма,
выступающая в качестве агента, который берет комиссию за консультацию и предоставление
услуг для клиентов, предполагая, что этот агент всегда будет зарабатывать деньги, так как он
берет комиссию за то, что покупает ценные бумаги, когда цены начинают расти, и продает их,
когда цены начинают падать (хотя на самом деле все может быть совсем по-другому).
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152 153 154 155 156 157 158