е. он будет лоялен
по отношению к тому, кто ему помогает).
Как говорилось раньше, этот процесс помощи клиентам в проведении операций может
являться неотъемлемой частью роли маркет-мейкеров, входящих в группу компании, но это
также может являться продолжением процесса помощи клиентам, т. е. здесь компания будет
выступать в качестве принципала. При условии, что компания, работающая с ценными
бумагами, имеет достаточно свободных средств (или возможность получить кредит), фирма
может использовать эти средства для себя как независимого инвестора, т. е. в дополнение к
агентской функции. Тогда та часть компании, которая работает как принципал, может
продолжать помогать агентскому отделу обслуживать клиентов (по тем причинам, которые
упоминались раньше), поскольку складывающиеся позиции могут быть захеджированы
(защищены) или управляться с использованием различных методов.
В принципе и маркет-мейкеры, и внутренние арбитражеры тоже могут выступать в качестве
принципалов помимо фактических внутренних инвесторов-принципалов. Естественно,
основная задача каждого из этих сегментов - это получение прибыли для фирмы и повышение
доходности используемого капитала. Принцип, лежащий в основе двойного
функционирования, состоит в том, чтобы попытаться добиться лояльности клиентов,
предоставляя им столько услуг, сколько им надо. Однако в действительности клиенты,
особенно институциональные клиенты, постоянно находятся под давлением с точки зрения
повышения собственной результативности, поэтому соблюдение лояльности не всегда бывает
экономически оправданно.
ВОПРОСЫ ДЛЯ САМОПРОВЕРКИ
1. Каково различие между деятельностью агента и принципала?
2. Какие преимущества дают брокеру инвестиционные исследования?
3. Что имеется в виду под защитой средств клиентов?
4. Почему клиенты поручают брокеру управлять их средствами по своему усмотрению?
5. В чем состоит роль арбитражера?
1.6 ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ЦЕЛИ И РЕШЕНИЯ
Научный теоретический подход предполагает, что инвесторы рациональны и инвестируют
средства с конкретной целью. Хотя это верно для профессиональных менеджеров, все-таки
следует понимать, что не существует четкой границы между инвестициями и спекуляцией, и то,
что имеет целью получение быстрой прибыли, должно скорее считаться спекуляцией, а не
инвестицией.
На самом деле частные инвесторы не всегда используют рациональный подход. Например,
частные лица покупают акции универсального магазина только потому, что они чувствуют
себя более важными людьми, когда приходят в этот магазин за покупками; или же они
покупают акции компании, предоставляющей коммунальные услуги, только потому, что
считают себя вправе жаловаться на размеры счетов за коммунальные услуги. На некоторых
развивающихся рынках такой нерациональный подход можно наблюдать у квази-
профессиональных менеджеров, которые покупают большие пакеты акций только для того,
чтобы получить место в совете директоров компании (это не следует путать с венчурным
капиталом, когда приобретается большое количество акций для того, чтобы превратить слабое
предприятие в более эффективное). От этого нерационального инвестиционного подхода
пострадал рынок в Чешской республике, который превратился в рынок для контрольных
пакетов, а не в настоящий рынок инвестиций в экономику.
Возвращаясь к теории, следует сказать, что инвестиции имеют три основных цели:
? создание потока доходов;
? достижение прироста капитала;
? или же сочетание первых двух задач с какой-то конкретной конечной целью.
Доход можно определить как регулярный приток денежных средств для покрытия расходов.
Этот денежный поток обычно имеет форму процентов (от облигаций) или дивидендов (от
акций), но также доход может быть получен от капитала в случае ликвидации.
Прирост капитала может быть определен как увеличение цены через повышение стоимости
акционерного или через непрерывное реинвестирование сложных процентов.
Принятие инвестиционного решения будет зависеть от целей, которые стоят перед
инвестором, и различных характеристик финансовых активов, которые должны быть выбраны
для инвестиций. Следовательно, предпосылкой инвестиционной консультации являются
несколько факторов, наиболее важным из которых является денежная сумма, которая может
быть использована для инвестирования. Этот фактор предполагает, что был проведен анализ
ситуации и выяснено, что эти средства не потребуются ни для каких других целей.
Следующий фактор - каковы причины потребности инвестора в этой инвестиции, т. е. целью
может быть получение дохода сейчас для того, чтобы покрыть какие-то будущие расходы;
обеспечить получение доходов для оплаты каких-то непредвиденных расходов и покупок,
другими словами, доход для будущего; защитить капитал от инфляции (хранение сбережений
под матрацем приводят к падению покупательной силы денег по мере роста цен на товары и
услуги) или увеличить капитал для использования в будущем (т. е. используя краткосрочное
наличие текущих доходов); период времени, на который инвестор готов инвестировать
средства; отношение инвестора к риску (потере части или всей суммы в результате
инвестиции); а также налоговые условия клиента.
Поскольку никто не может предоставить гарантии прибыльности инвестиции, и всегда
существует вероятность того, что стоимость инвестиции упадет, то наиболее важным из
вышеперечисленных факторов является подход инвестора к риску.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152 153 154 155 156 157 158