ТОП авторов и книг     ИСКАТЬ КНИГУ В БИБЛИОТЕКЕ

А  Б  В  Г  Д  Е  Ж  З  И  Й  К  Л  М  Н  О  П  Р  С  Т  У  Ф  Х  Ц  Ч  Ш  Щ  Э  Ю  Я  AZ

 


Затем предприятие может перейти на стадию расширения, возможно, с дивер-
сификацией в разные но, возможно, взаимосвязанные области. Последний
этап, как и в случае продукта, - это то, что американцы называют стадией
или этапом "сокращения в масштабе". Он наступает тогда, когда предприя-
тие вынуждено уменьшить размеры своей деятельности (или, возможно, зак-
рыться полностью) либо потому, что оно отстало от происходящих вокруг
нововведений, либо потому, что оно недостаточно успешно управляло своими
денежными средствами (т. е. вышло за рамки своих финансовых возможнос-
тей), или, возможно, просто в результате общего экономического спада.
При оценке любой инвестиции в акции (а в меньшей степени это также
относится к инвестициям в корпоративные облигации) необходимо учитывать,
на каком этапе этих циклов находится компания. Очевидно, что при вложе-
нии средств в акции зрелого предприятия в зрелой отрасли вряд ли стоит
ожидать необычайного подъема цен на акции такой компании.
И последнее замечание, прежде чем перейти к расчету доходности. Нужно
помнить о том, что акции представляют собой фактически бессрочную ссуду
компании. Следовательно, в отличие от облигаций акции не имеют какой бы
то ни было гарантированной стоимости погашения.

ПРОЦЕНТНАЯ И ДИВИДЕНДНАЯ ДОХОДНОСТЬ
Дивидендный доход от акций можно считать сходным с текущей доход-
ностью бессрочной ссуды, причем с плавающей процентной ставкой. Однако
даже в этом подходе существует несколько значительных различий. Напри-
мер, по законам большинства стран компании разрешено выплачивать процен-
ты по своим займам из прибыли до налогообложения, поскольку эти платежи
считаются обычными издержками компании. Акционеры являются владельцами
предприятия, и, следовательно, как правило, компания может заплатить ди-
виденды только после уплаты налога на прибыль. Иногда это может приво-
дить к тому, что такой доход акционеров фактически облагается налогом
дважды (т. е. компания платит налог, а затем акционер в индивидуальном
порядке платит налог на свой дивидендный доход).
Более того, в то время как процентные выплаты по облигации с плаваю-
щей ставкой меняются в соответствии с процентными рыночными ставками, по
дивидендам на акции такого соотношения нет.

ДИВИДЕНДНАЯ ДОХОДНОСТЬ
Несмотря на эти замечания, историческая дивидендная доходность расс-
читывается точно так же, как и текущая доходность облигации: дивиденд на
акцию делится на текущую рыночную цену акции и умножается на 100 для по-
лучения процентов.

Итак:

Общие дивиденды за посл. Финансовый год
Дивидендная доходность =
---------------------------------------------------------- o 100 Текущая
рыночная цена акции

Например, если компания выплатила дивиденды на акцию в размере 15, а
текущая рыночная цена акции 275, получается дивидендная доходность
5,45%.

Дивиденд на акцию
Дивидендная доходность = --------------------------Цена акции

15
Дивидендная доходность = ------- х 100 = 5,45% 275
Однако, поскольку этим способом можно измерить только то, что уже
имело место, и необязательно, что это будет показателем будущих дивиден-
дов, аналитики по инвестициям придают большое значение предполагаемым
или указанным компанией дивидендам для получения более реалистичного
расчета, который называется "перспективная дивидендная доходность".

Перспективная прогнозируемые (или ожидаемые) дивиденды на акцию
дивидендная =
------------------------------------------------------------------------
- х 100
доходность текущая рыночная цена акции

Например, если компания прогнозирует дивиденды в размере 18 на акцию
на текущий финансовый год, перспективная дивидендная доходность увеличи-
вается до 6,55%

Дивиденд на акцию
Дивидендная доходность = ---------------------------Цена акции

18
DY = ----- o 100 = 6,55% 275
По традиции инвестиционные аналитики, как правило, предполагают, что
если увеличивается промежуточный дивиденд, то и общегодовой дивиденд бу-
дет увеличен на тот же процент, если компания не заявит иначе при объяв-
лении промежуточного дивиденда.
Хотя ранее упоминалось о том, что размер дивидендов занимает второе
место по значению после изменения цены капитала, следует заметить, что
управляющие фондами ожидают от компаний четкой и последовательной диви-
дендной политики. В результате, особенно в крупных компаниях, часто
практикуется естественное постепенное ежегодное увеличение дивидендных
выплат.
Нужно отметить в качестве технического момента в управлении портфе-
лем, что рыночная дивидендная доходность может быть рассчитана путем
оценки совокупного дивиденда по акциям на рынке, его деления на совокуп-
ную рыночную цену акций и сравнения результата с преобладающей доход-
ностью рынка облигаций. Поскольку доходность облигаций практически всег-
да выше, чем акций, эта разница называется "обратной разницей в доход-
ности". Этот показатель особенно полезен для управляющих фондами, когда
они принимают решение о распределении своих средств между акциями и об-
лигациями.

ДОХОД НА АКЦИЮ
Компании (за исключением некоторых паевых фондов из-за нормативных
требований к ним) обычно не выплачивают всю свою годовую прибыль в виде
дивидендов своим акционерам. Любая дополнительная прибыль сверх выплаты
дивидендов переводится на счет резерва дохода (или прибыли) и может быть
использована на развитие, маркетинг или замену активов компании или
просто оставлена для использования в будущем на неуказанные цели.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152 153 154 155 156 157 158

ТОП авторов и книг     ИСКАТЬ КНИГУ В БИБЛИОТЕКЕ    

Рубрики

Рубрики