ТОП авторов и книг     ИСКАТЬ КНИГУ В БИБЛИОТЕКЕ

А  Б  В  Г  Д  Е  Ж  З  И  Й  К  Л  М  Н  О  П  Р  С  Т  У  Ф  Х  Ц  Ч  Ш  Щ  Э  Ю  Я  AZ

 


Хотя последний метод был очень распространен в прошлом, теперь органы
регулирования относятся к нему неодобрительно, поскольку считается, что
он препятствует свободному обращению реальных ценных бумаг и вполне мо-
жет привести к несоответствиям в распределении требований по раскрытию
информации эмитентом.

Также необходимо, чтобы депозитарий, назначенный для выполнения функ-
ций хранения, был уполномочен тем органом регулирования, по правилам ко-
торого размещаются расписки. Роль депозитария включает в себя получение
по базовым акциям и передачу держателям расписок всех дивидендов, уве-
домлений и прав, действующих по базовым акциям, включая право голоса
(хотя это должно быть организовано через номинального инвестора в лице
хранителя оригиналов акций), но не включает действия по выпускам прав и
бонусным эмиссиям, когда хранитель продает такие права и распределяет
выручку среди держателей АДР на пропорциональной основе.

ВОПРОСЫ ДЛЯ САМОПРОВЕРКИ
1. Что обозначает сокращение ГДР?
2. Почему в 1920-х годах были изобретены АДР?
3. Опишите разницу между АДР Уровня 1 и Уровня 3.
4. Каково значение программы Правила 144А?
5. В чем различие между спонсируемыми и неспонсируемыми АДР?

4.7 ИНДЕКСЫ ЦЕН НА АКЦИИ

Одним из наиболее значительных событий для рынков капитала в послед-
ние годы стало введение и использование индексов. Индекс - это комбина-
ция чисел (цен), которая дает общее число, представляющее его составные
части. Затем сумма исходных чисел приравнивается к более удобной величи-
не (например, 100 или 1000). Таким образом, индекс является математичес-
кой суммой входящих в него цен, представленных в виде коэффициента. Ин-
дексы цен на акции также можно рассматривать как синтетические портфели
рыночных цен без накопленных платежей (т. е. дивидендов). Эти числа
нельзя физически купить и продать (т. е. практически нецелесообразно
поставлять входящие в индекс компоненты), но многие рынки создают на их
основе производные инструменты с наличным расчетом.
Есть три математических способа составления индекса.
С помощью метода среднеарифметической индекс рассчитывается путем
сложения цен всех наименований входящих в него акций. Таким образом, при
этом методе предполагается, что приобретается по одной акции всех наиме-
нований, составляющих индекс. На деле это не приносит особой пользы при
создании портфеля-ориентира, особенно в целях профессионального управле-
ния фондами, поскольку такой индекс не учитывает веса акций в зависимос-
ти от размера выпуска.
При каждом методе расчета индекса в каждый последующий день использу-
ются текущие цены, и результат сравнивается со средней ценой предыдущего
дня.
Наиболее эффективный и широко используемый сейчас метод - это метод
средневзвешенной. Он заключается в умножении цены акции на количество
выпущенных акций и сложении результатов. Следовательно, это способствует
лучшему воспроизведению портфеля, поскольку фактически здесь устанавли-
вается равная в процентном отношении инвестиция в каждую компанию, акции
которой входят в индекс. Таким образом, любое изменение цены акции ком-
пании с большей капитализацией оказывает более значительное влияние на
изменение значения индекса. Необходимо учесть, что при корпоративных
действиях в отношении акций - компонентов индекса (например, бонусных
эмиссиях и выпусках прав) в индексы нужно вносить поправки.
Третий метод - это метод средней стоимости (или среднегеометрической
величины), который основан на предположении, что инвесторы вкладывают
одинаковую сумму в каждую ценную бумагу. При расчете по этому методу,
как и по среднеарифметическому, берутся только цены акций, но затем они
перемножаются между собой и из результата извлекается корень n-ной сте-
пени (где n - количество ценных бумаг в индексе). Хотя этот метод хорош
в начале, он предполагает, что постоянно сохраняются те же позиции (с
точки зрения числа акций, а не стоимости инвестиций) и, соответственно,
со временем становится нереалистичным для целей создания портфеля-ориен-
тира (конечно, если цены всех акций не меняются одинаковыми темпами).
Индексы фондового рынка можно использовать как показатель изменения
рынка (или по меньшей мере какой-то его части), что позволяет инвесторам
определить тенденцию. Они также служат индикаторами текущего настроения
рынка. Но важнее всего то, что они дают ориентир, с которым инвесторы
могут сравнивать эффективность своих собственных портфелей как с извест-
ной инвестиционной базой.
Таким образом, индекс также выступает в качестве замены портфеля.
Последнее привело к тому, что известно как пассивное инвестирование. Оно
заключается в том, что инвесторы или управляющие фондами просто ведут
позиции, повторяющие индекс и, соответственно, знают, что эти позиции
всегда будут вести себя так же, как и индекс. В особенности это относит-
ся к странам, где отсутствует полный доступ к рынку, а этот путь откры-
вает искусственный доступ.
Самые известные из индексов - это
- FT-SE, группа индексов и подиндексов газеты "Файнэншл Таймс" и Лон-
донской фондовой биржи, используемых в Великобритании;
- Индекс Доу-Джонса, американский индекс по 30 ведущим акциям США;
- S&P, индексы агентства "Стэндард энд Пурс", охватывающие более ши-
рокий спектр американских акций (индексы 100 и 500 акций);
- НИККЕЙ, невзвешенный индекс ведущих японских акций.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152 153 154 155 156 157 158

ТОП авторов и книг     ИСКАТЬ КНИГУ В БИБЛИОТЕКЕ    

Рубрики

Рубрики