Еврооблигацией называется собственно международная об-
лигация, выпущенная международной компанией. Ее номинал
определяется в одной или нескольких валютах, Еврооблигаци-
онный заем размещается одновременно в нескольких странах.
По своему характеру они космополитичны. Рынок еврооблига-
ций - важный элемент международного рынка капиталов.
Еврооблигации имеют ряд преимуществ перед иностранны-
ми облигациями:
- они в меньшей степени подвержены регламентации со сто-
роны государства, не подчинены национальным правилам
проведения операций с ценными бумагами, ибо валюта ев-
розайма является иностранной как для кредитора, так и для
заемщика;
- процент по купонам еврооблигаций, в отличие от иностран-
ных облигаций, не облагается налогом у <источника дохо-
да>;
- еврооблигации являются более гибким инструментом как
для заемщика, так и для кредитора, так как они дают боль-
ше возможностей для получения прибыли и для уклонения
от валютного риска. Из евровалют можно выбрать для обли-
гации оптимальный <коктейль> или сформировать благопри-
ятный портфель еврооблигаций;
- для держателей еврооблигаций не требуется официальной
регистрации. Это держится в тайне.
В свою очередь ггретггщест?" "огтчнньх облигтий со-
стоит в том, что они меньше подвержены банкротному риску,
т. к. их значительная часть выпускается институтом государ-
ства.
Основными рынками еврооблигаций являются Нью-Йорк,
Лондон, Люксембург, Швейцария, Сингапур. Процент по евро-
облигациям формируется на основе ставки <ЗIВОК> (Зiпдароге
iпIегЬапIi оiєегегi гаiе). Как правило, она выше на 1-2 % ставок
по иностранным облигациям.
Организационно рынок еврозаймов, как и рынок еврокреди-
тов связан с мировыми финансовыми центрами или с центрами
<ойвЬоге>. Оффшорными центрами называются такие рынки,
где кредитно-финансовые институты (национальные и зарубеж-
ные) осуществляют операции с нерезидентами (иностранными
физическими и юридическими лицами) в иностранной для дан-
ной страны валюте или в евровалюте. Внутреi<(ий (националь-
ный) финансовый рынок отделяется от международного путем
разделения счетов резидентов и счетов нерезидентов. Основ-
ными центрами еврокредитов и еврозаймов являются Лондон,
где оффшорные счета имеют около 360 банков, Нью-Йорк -
260, Токио - 180 банков.
Основную часть еврокредитов и еврозаймов предоставляют
международные консорциумы банков или банковские синдика-
янных консорциумов можно назвать АБЕКОР, ЭБИК и т. д.
Временный консорциум включает два и более кредитных ин-
ститута, заключивших между собой совместное соглашение о
предоставлении кредита и распределении риска в соответствии
с долей их участия в сделке, В консорциуме существует веду-
щий банк, выполняющий по отношению к другим участникам
сделки роль финансового менеджера. Еврокредиты консорциу-
мов называются синдицированными займами,
Выпуск еврооблигационного займа требует согласования
трех сторон: гарантов займа, менеджеров компаний-эмитентов
и продавцов. Существует следующий порядок:
- до выпуска еврооблигаций должны быть оговорены все на-
циональные формальности эмиссии;
- эмитент обращается к еврооблигационным синдикатам-га-
рантам с просьбой о размещении, последние берут на себя
ответственность за выпуск;
- руководитель подписки согласовывает взаимоотношения
между менеджерами выпуска и группой агентов-продавцов;
- гарант изучает обоснованность и прибыльность тиража, фи-
нансовую политику эмитента и историю его бизнеса, объем
и сроки погашения займа, определяет валюту выпуска и
процентные ставки по купонам, размеры сертификатов,
имена гарантов размена облигаций и т. д.;
- далее заключается соглашение между менеджерами выпус-
ка, где устанавливаются границы участия каждой стороны,
права менеджеров на перепродажу, подписывается договор
о совместном вкладе капиталов, определяются принципы
подписки и осуществляется совместно или в отдельности
выпуск еврооблигаций в разных местах;
- оговаривается способ рекламы, действия агентов по прода-
же и их комиссионные.
Существует несколько видов еврооблигаций: с фиксирован-
ной и плавающей процентными ставками, с <нулевым купо-
ном>, конвертируемые облигации и т. д. Они во многом схожи
с национальными облигациями, однако существует и евроспе-
цифика,
Наиболее распространенным видом еврооблигаций являются
краткосрочные обязательства с фиксированной процентной
ставкой. Они составляют примерно 2/3 всех еврооблигаций. В
то же время 1/3 еврооблигаций приходится на обязательства с
изменяющейся процентной ставкой. На них приходится каж-
дая третья еврооблигация. Среди этих облигаций преобладают
облигации, индексированные более чем в одной валюте. По
многовалютным (мультивалютным) облигациям процент и сумма
номинала оплачивается в любой предопределенной валюте, так
же, как и в валюте займа в соответствии с предварительно ими
оговоренным паритетом. Такие обязательства выражаются в
различных национальных валютах по желанию кредитора.
Этот тип облигации усиливает валютное страхование для
кредитора. Он может потерпеть убыток лишь в том случае, ес-
ли все валюты, включенные в контракт еврооблигации, деваль-
вируются по отношению к национальной валюте кредитора; Ес-
ли же хотя бы один курс валюты контракта возрастет, то вла-
делец мультивалютной облигации получит прибыль, так как он
103
имеет право получить доход в любой оговоренной в контракте
валюте.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85