В качестве эффективной меры защиты от валютного риска
являются межкорпорационные кредиты типа " ту 53; :: -.а
раллельное кредитование. Во-первых, фирмы разных стран мо-
гут договориться о взаимном кредитовании друг друга иност-
ранными валютами с учетом валютных курсов и разницы про-
центных ставок. Эта межфирменная операция экономит одной
из них затраты по процентам, а другая вообще получает бесп-
роцентный кредит. Параллельное кредитование исходит из то-
го, что, например, американская и канадская фирмы договари-
ваются между собой о том, что они предоставляют кредиты в
национальной валюте филиалам Друг друга, находящимся соот-
ветственно в Канаде и США. При разработке условий парал-
лельного займа учитываются различия в уровне процентных
ставок, предполагаемое движение валютных курсов и темпов
инфляции,
Страхование от валютного риска связано с операциями
<своп> и хеджированием,
Операция <с в о п> предполагает беспроцентный обмен ва-
лютами в определенном отношении на определенный срок..
Согласно этой сделке осуществляется немедленная поставка
друг Другу валюты по курсу_<спот> и заключается контрсделка
на определенный срок по курсу <форвард> с теми же валюта-
ми в прежнем объеме. При такой сделке одна из сторон вы-
плачивает другой стороне дисконт (депорт), а другая сторона
получает премию (репорт) при условии, что возникла разница
между отношением этих курсов в двух крайних точках. Прове-
дение своповских операций в широких масштабах ослабляет
наметившийся перекос в валютных курсах, если ее причина
связана с арбитражными операциями. Эти операции приближа-
ют друг к другу курсы <спот> и <форвард>, способствуют бо-
лее тесному сближению валютных рынков, рыночных инстру-
ментов, а также заемщиков и кредиторов.
Хеджирование представляет собой более сложную
операцию, связанную с созданием финансовой контрпозиции.
Ее смысл состоит в том, что если экспортер товаров теряет
часть дохода в результате изменения курса валюты платежа,
то он должен провести операцию на кредитном рынке, чтобы
компенсировать эти потери, При этом экспортер получает кре-
дит в валюте страны импортера. Сумма и срок кредита опреде-
ляется величиной и временем поступления платежа за отгру-
женный товар. Далее, заемщик на валютном рынке обменивает
иностранную валюту на национальную. Этим исключается воз-
можный валютный риск.
Предположим, что американский экспортер продал свои то-
вары в Англии 10 сентября за 100,000 тыс. фунтов стерлингов с
оплатой через три месяца - 10 декабря 1990 г. В этот день курс
фунта по спот равен 1,65 долл. Если курс фунта не изменится,
то он может их конверсировать в 165.000 долл. Предположим
также, что при такой цене экспортер получит 16.500 долл. при-
были от сделки.
Если же 10 декабря фунт стерлингов будет равен 1,51 долл.,
то американский экспортер после обмена валюты получит
лишь 151.000 долл., а его прибыль сократится до 15.100 долл. Для
того, чтобы застраховать себя от возможных потерь экспортер
может прибегнуть к услугам рынка срочных контрактов. Он
может заключить с коммерческим банком договор, в котором
предусматривается доставка к 10 декабря фунтов стерлингов в
обмен на доллары по рыночному курсу по срочным сделкам, 10
сентября курс фунта по форвардным сделкам на три месяца
был равен 1,62 долл. По истечении срока контракта экспортер
получит за свой товар 162.000 долларов, что лишь на 3000 долл.
меньше, чем в день продажи. Если курс фунта понизится к 10
декабря до 1,51 долл., то эта сделка оправдана,
Существует еще одна возможность страхования инвалют-
ных доходов фирмы при помощи приобретения валютного оп-
циона <пут>. Например, немецкий экспортер приобретает оп-
цион со страховым взносом в 5 пфеннигов, т.е. он обладает
правом получить через три месяца доллар США по курсу 1,75
немецкой марки. Если через три месяца курс составит 1,65 мар-
ки, то в этом случае экспортер откажется от опциона и приоб-
ретет доллары по кассовому курсу /спот/. Поскольку им упла-
чен страховой взнос в размере 5 пфеннигов, то фактической
ценой обмена будет 1,7 марок. В то же время, если курс долла-
ра достигнет 1,85 марки, то экспортер приобретает валюту на
основе опциона, В том или ином случае потери экспортера без
приобретения опциона были бы большими,
Страхование от валютного риска в межфирменных операци-
ях может происходить и с помощью защитных огово-
рок. В текст контракта может быть включено положение о
возможной корректировке условий договора, если произойдет
изменение валютного_курса.
208
лiтература;
Междгународньи" валютные и кредитные отношения капиталисти-
ческих сп}Р- /Под Ред- Л- Н. Красавиной./ М.. 1989.
Ветдепсiаiй С. IетаНопоI Рiпапсiаi Мападетепi. Зiосiiєiоiт, 1982.
Сатiет К. IпiетР Рiпапсiаi Мападетепi. /V. У., 1976.
Реагвоп С. МагРЗ Есопотiсв. М У.. 1980.
Глава 12
Математическое приложение
к финансовому менеджменту
Ц настоящее время ни один бизнесмен, независи-
мо от того, работает ли он в системе корпорации или фирмы
или веде є- собственного предприниматольскую деятельность, не
может обойтись без проведения довольно сложных математи-
ческих расчетов предпринимательских решений. Более того,
проблемы экономических расчетов постоянно возникают и пе-
ред простым потребителем в повседневной жизни. Для послед-
него эти расчеты носят прикладной характер и не отличаются
большой сложностью. В этой главе даны некоторые начальные
моменты и базисные принципы, на которых строится примене-
ние математических методов в финансах и экономике.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85