К выпуску облигационных займов прибегают и крупные акционерные
корпорации в целях формирования и увеличения заемного капитала.
Примером могут служить облигации концерна "РИА-ПРЕСС", которые
впервые появились в 1993 г. Это были именные беспроцентные облига-
ции со сроком обращения один год. В зависимости от серии их номи-
нальная стоимость колебалась от 3 млн. крб. (серия А) до
10 млн. крб. (серия В).
44
Облигации бывают таких видов.
Обыкновенные, или простые, облигации купонного или бес-
купонного образца. По купонной облигации ее держатель получает
ежегодный (два раза в год или поквартально) доход по купону в разме-
ре твердого процентного отношения к номинальному достоинству об-
лигации (по купонной ставке). Простые бескупонные облигации прино-
сят доход владельцу путем выигрышей.
Конвертируемые облигации дают владельцу право обменять их
на определенную сумму простых акций данной корпорации. При удоб-
ном моменте, когда курс акций достигает высокого уровня или когда
выплата дивидендов осуществляется по высокой купонной ставке, вла-
делец конвертируемой облигации с выгодой обменивает ее на про-
стые акции. Противоположностью таких облигаций являются некон-
вертируемые облигации.
Облигации с залогом — это облигации под гарантию корпора-
ции: коммерческие притязания ее владельца гарантируются и удов-
летворяются в порядке первоочередности.
Ипотечные облигации — это облигации займов ипотечных бан-
ков или корпораций под залог недвижимого имущества (земли, соору-
жений, строений и т. д.), приносящие твердый процент доходов.
Облигации покупаются и продаются также на фондовой бирже.
Они могут выполнять роль платежного средства и быть залогом при
получении залогового кредита.
Разновидностью обычной, или конвертируемой, облигации являет-
ся еврооблигация — международная ценная бумага на предъявите-
ля, представляющая собой долговые обязательства заемщика, полу-
чившего долгосрочный (5—15 лет) заем в какой-либо из евровалют.
Она распространяется эмиссионным синдикатом, состоящим из банков,
кредитных учреждений, брокерских и других фирм. Расчеты по евро-
облигациям осуществляют две депозитарно-клиринговые системы:
Euro-clear и Cedel.
Классификация облигаций показана на схеме 8.
Кроме такой классификации облигации различаются и по другим
критериям: способу погашения; методу обеспечения (облигации под
заклад имущества, облигации под заклад ценных бумаг и беззаклад-
ные облигации); правам и привилегиям держателя (облигации возврат-
ные, доходные, расширяемые, ретрективные, сериальные, конвертиру-
емые, облигации выкупного и отложного фонда); с точки зрения отзы-
ва, а также наличия опциона.
45
Признаки классификации
Виды облигаций ~
Центральный банк [—| Государственные [-
Местные органы власти |—| Муниципальные |-
____Предприятия*___— Корпоративные Н
Иностранные заемщики |—| Иностранные р
Н Финансирование новых инвестиционных проектов г—
Рефинансирование задолженности эмитента [_
Финансирование непроизводственной
деятельности
до 1 года____———[ Краткосрочные [-
J———| Среднесрочные [—
Долгосрочные ]-
1-5
5-30
Бессрочные
С правом досроч-
ного погашения
Свободно обращающиеся \-
С ограниченным обращением L-
Вне обращения I—
Обеспеченные
Необеспеченные
С указанием владельца |—____Именные____р
Без указания владельца |—| На предъявителя [—
Неизменная ставка - С фиксированным процентом (декурсивные)

||_ ;
Нулевая ставка
(с нулевым купоном)
J С дисконтом
^ Выигрышные займы
Схема 8. Классификация облигаций
* Иногда в классификаторах облигаций используется термин "институционные об-
лигации". Так называют облигации, выпускаемые юридическими лицами, которые
в большинстве случаев осуществляют предпринимательскую деятельность. Термин
"институты" обычно используется для обобщенного названия корпораций, компа-
ний, хозяйственных товариществ и т. д.
46
Однако прежде чем принять решение о приобретении тех или иных
облигаций, потенциальный кредитор должен ответить на вопросы: ка-
кова доходность облигации? Не завышена ли цена, по которой ему
предлагают приобрести облигацию? Рассмотрим пример. Общество с
ограниченной ответственностью "X" предлагает приобрести свои обли-
гации. В рекламном объявлении указываются различные варианты ус-
ловий, на которых продаются ценные бумаги. Вот один из них. Облига-
ции с номинальной стоимостью 10 тыс. ден. ед. продаются на срок 2
года со скидкой 10% номинальной стоимости. Ежемесячная выплата
процентов — 3% оплаченной части облигации. Попробуем определить
доходность облигации и ее рыночную цену.
Доходность облигации показывает не только отношение дохода
(процента) к цене, но и умножение (или убывание) капитала, которое
обнаруживается в момент погашения. Доход по облигациям склады-
вается из получаемого процента на инвестиции и прироста (или убыт-
ка) соответственно инвестиций. Так, если облигация номинальной сто-
имостью 10 тыс. ден. ед. продается за 10 тыс. ден. ед., то она счита-
ется проданной по номиналу. Эта же облигация, проданная за мень-
шую цену, называется проданной с дисконтом (скидкой). В этом слу-
чае к моменту погашения облигации капитал умножается. Если же
облигация продается дороже 10 тыс. ден. ед., то говорится, что поку-
патель реализует премию. Капитал же к концу срока убывает.
В рассматриваемом примере облигация куплена с дисконтом, т.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90