Рынок ценных бумаг представ-
4
ляет собой, пожалуй, самую динамичную структуру экономики, которая
чутко и быстро реагирует на любые изменения, происходящие как в
смежных областях, так и в таких сферах, влияние которых заранее рас-
считать очень трудно.
Стимулируя мобилизацию капиталов, фондовый рынок обеспечи-
вает перераспределение свободных средств между различными сфе-
рами и отраслями экономики в пользу перспективных, развивающихся
производств. Инвестор вкладывает деньги с целью получения дохода,
который могут обеспечить только рентабельные предприятия, находя-
щиеся на подъеме своей деятельности. В свою очередь, финансовые
инвестиции в определенную отрасль сопровождаются расширением
производства, увеличением его прибыльности. Таким образом, рынок
финансовых активов способствует формированию эффективной, ди-
намичной экономики.
Возрождение рынка ценных бумаг в Украине способствовало раз-
витию сети финансовых посредников, фондовых бирж, брокерских и
дилерских фирм, инвестиционных компаний и фондов. Обращаясь к
посреднику, инвестор и эмитент должны четко представлять себе его
функции, сферу деятельности, обязанности и возможности.
Рынок финансовых активов представлен различными ценными
бумагами: долевыми, долговыми, производными.
Для того чтобы ориентироваться в многообразии ценных бумаг
(акциях, облигациях, сертификатах, векселях), необходимо разбираться
в их экономическом назначении, условиях выпуска и обращения, обес-
печиваемых возможностях, способах получения дохода. Этим вопро-
сам и посвящено предлагаемое учебное пособие. Авторы надеются, что
оно будет полезно как студентам, так и бизнесменам.
Финансовые инвестиции сопряжены с определенным риском как
недополучения ожидаемого дохода, так и потери инвестированного
капитала. Чтобы избежать этого, необходимо анализировать конъюнк-
туру рынка финансовых активов. Это позволит оценить надежность
предполагаемых вложений и выбрать оптимальный их вариант. Прове-
дение такого анализа требует знания основных методов финансовых
расчетов, с которыми и знакомит данная книга.
Развитие фондового рынка способствовало появлению не только
новых финансовых инструментов, но и таких специфических операций
с ценными бумагами, как эмиссия, первичное размещение, листинг, коти-
ровка, сделки купли-продажи на вторичном рынке, хранение, формирова-
ние портфеля ценных бумаг и управление им, маржевые сделки. Участ-
5
ники рынка ценных бумаг обязаны ориентироваться в многообразии
финансовых сделок. В этой связи авторы надеются, что предлагаемый
материал в большинстве случаев подскажет, как вести себя на фондовом
рынке в той или иной ситуации. Но один совет можно дать в самом
начале. Рынок, как большой пароход, имеет большую инерцию. Его до-
статочно трудно развернуть. Поэтому в периоды резких перемен самое
безопасное — выйти из игры.
Учебное пособие подготовлено кандидатами экономических наук
А. В. Калиной (§ 1-11, 13-18, 22), В. В. Корнеевым (§ 11, 12, 19) и
А. А. Кощеевым (§20, 21).
§ 1. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ УКРАИНЫ,
ЕГО СТРУКТУРА И РАЗВИТИЕ
В литературе часто встречаются термины "рынок ценных бумаг",
"фондовый рынок", "рынок капитала", однако их объяснение и закреп-
ление на законодательном уровне отсутствует. Единственное опреде-
ление термина "рынок ценных бумаг" приведено в Концепции функ-
ционирования и развития фондового рынка Украины (см. прил. 1),
одобренной Постановлением Верховного Совета Украины от 22 сен-
тября .1995 г., где говорится: "Рынок ценных бумаг является много-
функциональной системой, которая способствует аккумулированию
капитала для инвестиций в производственную и социальную сферы,
структурной перестройке экономики, позитивной динамике социаль-
ной структуры общества, повышению благосостояния граждан за счет
владения и свободного распоряжения ценными бумагами, подготов-
ленности населения к рыночным отношениям". Однако в этом опре-
делении не указывается, кто действует на рынке ценных бумаг (субъек-
ты), каков характер отношений, в которые вступают его участники, и по
какому поводу складываются отношения (объекты). Ответив на эти
вопросы, мы получим достаточно полное представление о том, что
такое рынок ценных бумаг.
По нашему мнению, рынок ценных бумаг представляет собой
особый сегмент финансового рынка, на котором складываются отно-
шения по поводу купли-продажи специальных документов (ценных
бумаг), имеющих собственную стоимость, свободно обращающихся и
свидетельствующих об отношениях совладения, займа, и производных
от них отношений между теми, кто привлекает ресурсы, выпуская цен-
ные бумаги (эмитентами), и теми, кто их приобретает (инвесторами),
с участием, как правило, особых субъектов предпринимательской дея-
тельности — финансовых посредников. Если выразиться кратко, то
это часть рынка ссудных капиталов, где осуществляются эмиссия (вы-
пуск) и купля-продажа ценных бумаг — документов, подтверждающих
имущественное право и право собственности на основе их предъяв-
ления.
Принципиально важно подчеркнуть, что рынок ценных бумаг не яв-
ляется неким абсолютно самостоятельным институтом рыночной
7
экономики, это часть финансового рынка, включающая также банковс-
кие и страховые институты.
Рассмотрим, что же представляет собой финансовый рынок.
Финансовый рынок (рынок ссудных капиталов) — это механизм
перераспределения капитала между кредиторами и заемщиками с помо-
щью посредников на основе спроса и предложения на капитал.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90