коэффициент будет
всегда выше через день после объявления даты регистрации, чем за
день до этого.
219
Это объясняется тем, что на следующий день после выплат дивиден-
дов биржевая цена акции, которая стоит в знаменателе формулы, будет
всегда меньше на величину дивиденда по сравнению с ценой предыду-
щего дня. Поэтому для расчета доходности акции целесообразно ис-
пользовать следующую модифицированную формулу:
Дивиденд-100%
Дивидендная отдача акции = —————
Цена акции -
Дивиденд • К - во дней от выплаты '
365
Пример. По акциям корпорации П° 1 июля выплачивается дивиденд
4 дол. на одну акцию. Акция продавалась 30 июня на фондовой бирже
по цене 194,5 дол. США, а 2 июля — по цене 190,5 дол. Тогда:
4 • 100%
Дивидендная отдача акции на 30 июня =
Дивидендная отдача акции на 2 июля =
194,5
4-100%
190,5
•• 2,06%,
«2,10%.
Если использовать модифицированную формулу, то величина до-
ходности акции на 30 июня будет такой же, как и на 2 июля, и составит
4-100%
194,5-
4-365
365
* 2,10%.
2. Коэффициент цена—доход, который устанавливает связь между
ценой акции и величиной чистого дохода корпорации*, приходящегося
на одну акцию:
Цена акции
Коэффициент цена—доход = ————————————— •
Доход на одну акцию
Чем меньше этот коэффициент, тем выше оценка акции и корпора-
ции.
Пример. Из отчета корпорации следует, что ее чистый доход за
шесть месяцев 1990 г. составил 1309 тыс. дол. Акции корпорации
продаются по цене 74 дол., в обращение выпущено 400000 акций.
Тогда
1309000 _,, . .
Доход на одну акцию = 400дд0 K -V/ Мол.).
В рыночной экономике термины "чистый доход" и "прибыль" употребляются как
синонимы.
220
74
Коэффициент цена—доход = -г-гг к 22,6.
3. Коэффициент выплачиваемое™, который выражает в процентах,
какая доля чистого дохода, полученного корпорацией, распределяется
в виде дивидендов:
Коэффициент выплачиваемое™ =
Дивиденд-100%
Доход на одну акцию
Если корпорацией выпущены различные виды акций (на предъяви-
теля, именные и т. д.), на которые начисляются различные дивиденды,
то величина дивиденда, которая стоит в числителе формулы, опреде-
ляется как средневзвешенная величина (частное от деления) суммы
произведения количества соответствующих видов акций на величину
дивиденда по ним к величине общей численности акций, находящихся
в обращении.
Пример. Чистый доход корпорации за исследуемый период соста-
вил 174 млн. дол., из которого она выплачивает по 15 дол. за каждую
акцию в виде дивидендов. Всего выпущено 1,5 млн. акций. Тогда
174
Доход на одну акцию = —— «116 дол.
Коэффициент выплачиваемости = (15 • 100%) / 116 « 12,93%.
Из расчета видно, что корпорация направляет на распределение в
виде дивидендов менее 1/з чистого дохода.
4. Коэффициент дивидендного покрытия — показатель, обратный
коэффициенту выплачиваемости. Он показывает, во сколько раз чистый
доход корпорации превышает сумму выплачиваемых ею дивидендов.
Если воспользоваться числовыми данными предыдущего примера,
то коэффициент дивидендного покрытия составит
116 дол./15 дол. х 7,7.
5. Показатель капитализированной стоимости акций, который оп-
ределяет рыночную стоимость всех акций корпорации:
Капитализированная стоимость акций = Количество акций х Курс одной акции.
Пример. Корпорация выпустила в обращение 250000 акций, кото-
рые продаются по рыночной цене 24 дол. за акцию. Тогда
Капитализированная стоимость акций = 250000 • 24 = 6 млн. дол.
221
6. Показатели отдачи (рентабельности) акционерного капитала по
чистому доходу и по объему реализации (продаж) представляют со-
бой отношения величины чистого дохода корпорации за исследуемый
период времени (объема реализации) к величине капитализированной
стоимости акций:
Коэффициент рентабельности Чистый доход (объем реализации)
акционерного капитала по чистому =
доходу (объему реализации)
Капитализированная стоимость акций
Первый из приведенных коэффициентов по смыслу является об-
ратным коэффициенту цена—доход. Чем меньше коэффициенты рен-
табельности, тем выше уровень капиталоемкости производства и ниже
отдача акционерного капитала.
Пример. Объем реализации корпорации за исследуемый период
составил 9646 млн. дол., а величина чистого дохода — 694 млн. дол.
Капитализированная стоимость акций (рыночная стоимость акционер-
ного капитала) исчислялась в 10160 млн. дол. Тогда
Коэффициент рентабельности акционерного 694
капитала по чистому доходу ~~ ТоТбО
Коэффициент рентабельности акционерного _ 9646
капитала по объему реализации 10160
* 0,068.
к 0,949.
7. Показатель стоимости акции по балансу показывает, какая вели-
чина акционерного капитала и резервного (страхового) фонда прихо-
дится на одну выпущенную акцию.
Акционерный капитал — это основной капитал акционерного об-
щества, который образуется за счет эмиссии акций. Резервный (стра-
ховой) фонд представляет собой часть собственных средств; его ве-
личина определяется учредительными документами общества. По за-
конодательству Украины он должен быть не менее 25% размера ус-
тавного фонда.
Рассчитывается данный показатель так:
Акционерный капитал + Резервный фонд
Стоимость акции по балансу = ——————Количество акций———————— '
Пример. Из ежегодного отчета корпорации следует, что ее акционер-
ный капитал составляет 30 млн. дол., а резервный фонд — 20 млн. дол.
Акционерный капитал разделен на 1500000 акций номинальной стоимо-
стью 20 дол., которые продаются на фондовой бирже по
46,75 дол. за акцию. Тогда
222
Стоимость акции по балансу =
30+20
1,5
~ 33,33 дол.
Отношение рыночной цены к ее стоимости по балансу = ' e i 4
33,33 ' '
Стоимость акции по балансу обычно меньше ее действительной
стоимости;
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90