Структура фондового рынка
Как видно из схемы 4, фондовый рынок является многоаспектной
своеобразной экономической системой, с помощью которой рыночная
экономика функционирует в целом. Фондовый рынок способствует
аккумулированию капитала для инвестиций в производственную и не-
производственную сферы, структурной перестройке экономики, ее ре-
структуризации, позитивной динамике социальной структуры обще-
ства и повышению благосостояния каждого человека путем свобод-
ного распоряжения ценными бумагами.
Украинский фондовый рынок имеет не столь большую историю.
С января 1992 г. функционирует Украинская фондовая биржа. Были
внедрены системы электронных биржевых и внебиржевых торгов, уч-
реждена Украинская ассоциация торговцев ценными бумагами.
В настоящее время на процесс формирования и развития фондо-
вого рынка непосредственно влияет также Ассоциация украинских
банков и Украинская ассоциация доверительных обществ, инвестици-
онных фондов и компаний. Уже нельзя говорить, что фондовый ры-
нок пребывает в стадии становления, поскольку зарегистрировано
более двух тысяч эмиссий ценных бумаг на общую сумму более
350 млн. грн., из которых 80% — акции акционерных обществ, создан-
ных в процессе разгосударствления предприятий. На рынке действуют
560 торговцев ценными бумагами, свыше 100 инвестиционных фон-
дов и компаний.
Главная задача фондового рынка Украины — создать условия для
нормального размещения инвестиций. По мнению авторов, рынок цен-
ных бумаг как экономическая категория выражает экономические от-
ношения, возникающие под влиянием спроса и предложения на заем-
ный капитал, который нашел свое выражение в форме ценных бумаг.
16
I
Как полагает председатель Государственной комиссии по ценным бума-
гам О. Мозговой, в настоящее время в Украине существует несколько
рынков ценных бумаг, основными из которых являются акции акционер-
ных обществ, образовавшихся не в процессе приватизации, и акции при-
ватизированных предприятий. Достаточно сильным конкурентом стано-
вится сегодня рынок государственных ценных бумаг. Однако никто до
настоящего времени на макроуровне не рассчитал не только пропорции
между всеми этими рынками, но и сколько надо привлечь дополнитель-
ных средств, как их привлечь и на какую долю. При этом необходимо
учесть, что на создание и развитие фондового рынка влияют и привати-
зация, и состояние промышленности страны, и ее финансовое положе-
ние, и уровень инфляции...
Кроме того, дальнейшее развитие национального фондового рын-
ка сдерживается рядом объективных и субъективных факторов. Ос-
новными из них являются:
— отставание существующей законодательной и нормативно-пра-
вовой базы функционирования фондового рынка от развития реаль-
ных процессов;
— недостаточность государственного регулирования националь-
ного рынка ценных бумаг;
— недоверие населения и его психологическая неподготовлен-
ность к операциям на фондовом рынке;
— отсутствие необходимой защиты интересов мелких инвесторов
со стороны государства.
Становление фондового рынка Украины, его развитие и функциони-
рование во многом зависят от законодательного регулирования.
Для дальнейшего развития украинского фондового рынка, нынеш-
ний этап развития которого характеризуется как переломный, Комиссия
по ценным бумагам изменяет приоритеты: от задач переходного перио-
да — создания необходимой нормативной базы, лицензирования и пе-
релицензирования профессиональных участников рынка, а также реше-
ния организационных вопросов, касающихся создания центрального ап-
парата и региональных отделений, — до создания реально функциони-
рующих систем мониторинга фондового рынка и контроля за ним, сис-
темы распространения информации об эмитентах и профессиональных
участниках, а также депозитарной и упорядоченной биржевой системы в
Украине и качественного выполнения требований действующего зако-
нодательства. При этом особо выделяется задача создания системы вза-
имодействия Комиссии по ценным бумагам с Национальным банком Ук-
раины (НБУ).
17
§ 2. РЕГУЛИРОВАНИЕ РЫНКА
ЦЕННЫХ БУМАГ
Регулирование рынка ценных бумаг условно можно разделить на два
"ида: саморегулирование и государственно-правовое регулирование.
Саморегулирование бывает индивидуальным и коллективным. Ин-
дивидуальное саморегулирование предусматривает соблюдение уста-
новленных правил поведения каждым из участников операций на фон-
довом рынке. Коллективное саморегулирование связано с отработ-
кой правил и положений, которые должны соблюдаться группами
участников рынка. К коллективному саморегулированию можно от-
нести создание фондовой биржи как отдельного института, объединя-
юЩего лиц, которые занимаются торговлей ценными бумагами, а так-
же представителей различных организаций, созданных как на бирже-
вом, так и на внебиржевом рынках.
С целью приведения в действие системы государственного регу-
лирования рынка ценных бумаг 12 июня 1995 г. указом Президента
была создана Государственная комиссия по ценным бумагам и фон-
довому рынку (далее — Комиссия). Ее основные задачи определены
Законом Украины "О государственном регулировании рынка ценных
бумаг в Украине":
— формирование и обеспечение реализации единой государствен-
ной политики в области развития и функционирования рынка ценных
бумаг и их производных в Украине, содействие адаптации националь-
ного рынка ценных бумаг к международным стандартам;
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90