ТОП авторов и книг ИСКАТЬ КНИГУ В БИБЛИОТЕКЕ
Эти числа отра
жают неуверенность и тем самым дополнительное вознаграждение за риск, к
оторое инвесторы должны требовать, чтобы защитить себя от Федеральной р
езервной системы, склонной видеть привидения инфляции там, где их нет.
Если главную роль приписать борьбе с инфляцией, то люди из центрального
банка должны считаться важнейшими участниками этой экономической игры
. Если бы не эта роль, то их учреждение оказалось бы совсем неважным. Не меш
ает напомнить, что в 1931 и 1932 гг., когда Соединенные Штаты погружались в «вели
кую депрессию», такие экономические советники, как министр финансов Энд
рю Меллон, настаивали, что ничего нельзя сделать из-за риска инфляции, Ц
вопреки тому факту, что цены упали с 1929 до 1932 г. на 23% и должны были упасть еще на
4% в 1933 г. (20). Страх перед инфляцией использовался как дубинка, чтобы останови
ть необходимые действия. Центральные банки склонны видеть инфляционны
е привидения, потому что они любят играть роль заклинателей привидений.
Хотя в реальной жизни никто из людей еще не пострадал от привидений, закл
инатели привидений часто создавали немало реального беспокойства.
За все годы, когда Алан Гринспэн повышал ставку процента, рост в действит
ельности не замедлился, и может возникнуть вопрос Ц надо ли из-за этого т
ревожиться? Ответ состоит, конечно, в том, что повышение ставки процента ч
асто действует, как жесткие тормоза. Представьте себе, что водитель нажи
мает на тормоз, и вначале ничего не происходит. Тогда он нажимает сильнее,
и внезапно тормоз срабатывает, сбрасывая машину с дороги. Это и случилос
ь во втором квартале 1995 г.: рост в самом деле остановился.
Если принять за максимальный неинфляционный темп роста экономики 2,5% (что
и составляет провозглашенную цель ФРС), то избыточная рабочая сила будет
давить в сторону снижения заработной платы. Даже производители, которым
придется платить ее, полагают, что темп роста в 3,5% может быть достигнут без
инфляции (21).
Наши общества терпят безработицу, потому что от нее страдает лишь меньши
нство. Большинство возмутителей спокойствия знают, что это бедствие их н
е коснется. С политической стороны высокая инфляция больше обременяет т
ех, кто занимает государственные должности или хочет их занять, поскольк
у она, по-видимому, снижает доходы всех. Экономисты могут при этом заметит
ь, что любое повышение цен должно увеличить чей-то доход и что равновесие
между выигрышами и потерями указывает, что при инфляции меньше 10% в год ли
шь очень немногие теряют реальный доход; но весь этот анализ не имеет зна
чения. Избирателям все это кажется неверным. Они полагают, что заслужива
ют повышения заработной платы, а их обманывают, повышая цены.
Высокая безработица, необходимая для борьбы с инфляцией, Ц это один из ф
акторов, ведущих к снижению реальной заработной платы значительного бо
льшинства американцев; но эта реальность слишком заслоняется другими ф
акторами и слишком косвенна, чтобы в ней увидели настоящую причину. Поли
тическая власть на стороне тех, кто объявил священную войну инфляции. Но
те, кто ведет эту войну, косвенным образом защищают низкие заработки бол
ьшинства американцев.
Вулкан инфляции 70-80-х гг. угас, но умонастроение, вызванное его извержение
м, все еще живо. Вследствие этого фирмы должны предполагать в своем плани
ровании мир без инфляции, но в то же время мир с периодическими спадами, вы
званными планами борьбы с воображаемой инфляцией.
Трудящиеся будут по-прежнему жить в мире, где правительства говорят о не
обходимости восстановить рост реальных заработков, но намеренно созда
ют избытки рабочей силы с целью снижения заработной платы (22). Поэтому пус
ть никто не слушает этих людей, когда они говорят о восстановлении эконо
мики с высокой заработной платой и растущим реальным доходом. Заработки
повышаются, когда не хватает рабочей силы, а не когда она есть в избытке.
Официальная перспектива центральных банков всегда состоит в том, что ес
ли они будут достаточно долго сдерживать инфляцию, то они добьются антии
нфляционного «доверия» финансовых рынков, при котором возобновится бы
стрый рост без инфляции. Но это не получается. Если уж немецкий «Бундес-ба
нк» до сих пор не добился «доверия» как борец с инфляцией, то никакой цент
ральный банк никогда не достигнет такого мифического положения. Несмот
ря на свою антиинфляционную репутацию, Западная Германия имела очень ме
дленный темп роста Ц 2,3% в год с 1981 по 1994 г. (23). Быстрый рост никогда не возвращае
тся.
Глава 10
ЯПОНИЯ: БОЛЬШАЯ ЛИНИЯ РАЗЛОМА В МИРОВОЙ ТОРГОВЛЕ И ТИХООКЕАНСКИЙ РЕГИОН
В глобальной торговле доминирует линия разлома, с японскими торговыми п
рофицитами с одной стороны и американскими торговыми дефицитами с друг
ой. Подобно реальным линиям разлома, она давно известна Ц она существуе
т уже больше двух десятилетий, Ц и со временем давление на разлом растет
. Американский текущий бюджетный дефицит (145 миллиардов долларов в 1994 г.) и яп
онский текущий бюджетный профицит (130 миллиардов долларов в 1994 г.) по сущест
ву являются зеркальными отражениями друг друга. Ни один из них не мог бы с
уществовать без другого. Говорить об одном Ц значит говорить о другом.
Прямой двусторонний профицит или дефицит между Японией и Соединенными
Штатами (66 миллиардов долларов в 1994 г.) Ц это символ рассматриваемой пробл
емы, но не сама проблема. Соединенные Штаты могли бы финансировать значи
тельный торговый дефицит с Японией, получая столь же значительный торго
вый профицит с остальным миром, если бы остальной мир, в свою очередь, полу
чал торговый профицит с Японией и мог таким образом оплачивать свой торг
овый дефицит с Америкой за счет денег, взятых из его торгового профицита
с Японией.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152
жают неуверенность и тем самым дополнительное вознаграждение за риск, к
оторое инвесторы должны требовать, чтобы защитить себя от Федеральной р
езервной системы, склонной видеть привидения инфляции там, где их нет.
Если главную роль приписать борьбе с инфляцией, то люди из центрального
банка должны считаться важнейшими участниками этой экономической игры
. Если бы не эта роль, то их учреждение оказалось бы совсем неважным. Не меш
ает напомнить, что в 1931 и 1932 гг., когда Соединенные Штаты погружались в «вели
кую депрессию», такие экономические советники, как министр финансов Энд
рю Меллон, настаивали, что ничего нельзя сделать из-за риска инфляции, Ц
вопреки тому факту, что цены упали с 1929 до 1932 г. на 23% и должны были упасть еще на
4% в 1933 г. (20). Страх перед инфляцией использовался как дубинка, чтобы останови
ть необходимые действия. Центральные банки склонны видеть инфляционны
е привидения, потому что они любят играть роль заклинателей привидений.
Хотя в реальной жизни никто из людей еще не пострадал от привидений, закл
инатели привидений часто создавали немало реального беспокойства.
За все годы, когда Алан Гринспэн повышал ставку процента, рост в действит
ельности не замедлился, и может возникнуть вопрос Ц надо ли из-за этого т
ревожиться? Ответ состоит, конечно, в том, что повышение ставки процента ч
асто действует, как жесткие тормоза. Представьте себе, что водитель нажи
мает на тормоз, и вначале ничего не происходит. Тогда он нажимает сильнее,
и внезапно тормоз срабатывает, сбрасывая машину с дороги. Это и случилос
ь во втором квартале 1995 г.: рост в самом деле остановился.
Если принять за максимальный неинфляционный темп роста экономики 2,5% (что
и составляет провозглашенную цель ФРС), то избыточная рабочая сила будет
давить в сторону снижения заработной платы. Даже производители, которым
придется платить ее, полагают, что темп роста в 3,5% может быть достигнут без
инфляции (21).
Наши общества терпят безработицу, потому что от нее страдает лишь меньши
нство. Большинство возмутителей спокойствия знают, что это бедствие их н
е коснется. С политической стороны высокая инфляция больше обременяет т
ех, кто занимает государственные должности или хочет их занять, поскольк
у она, по-видимому, снижает доходы всех. Экономисты могут при этом заметит
ь, что любое повышение цен должно увеличить чей-то доход и что равновесие
между выигрышами и потерями указывает, что при инфляции меньше 10% в год ли
шь очень немногие теряют реальный доход; но весь этот анализ не имеет зна
чения. Избирателям все это кажется неверным. Они полагают, что заслужива
ют повышения заработной платы, а их обманывают, повышая цены.
Высокая безработица, необходимая для борьбы с инфляцией, Ц это один из ф
акторов, ведущих к снижению реальной заработной платы значительного бо
льшинства американцев; но эта реальность слишком заслоняется другими ф
акторами и слишком косвенна, чтобы в ней увидели настоящую причину. Поли
тическая власть на стороне тех, кто объявил священную войну инфляции. Но
те, кто ведет эту войну, косвенным образом защищают низкие заработки бол
ьшинства американцев.
Вулкан инфляции 70-80-х гг. угас, но умонастроение, вызванное его извержение
м, все еще живо. Вследствие этого фирмы должны предполагать в своем плани
ровании мир без инфляции, но в то же время мир с периодическими спадами, вы
званными планами борьбы с воображаемой инфляцией.
Трудящиеся будут по-прежнему жить в мире, где правительства говорят о не
обходимости восстановить рост реальных заработков, но намеренно созда
ют избытки рабочей силы с целью снижения заработной платы (22). Поэтому пус
ть никто не слушает этих людей, когда они говорят о восстановлении эконо
мики с высокой заработной платой и растущим реальным доходом. Заработки
повышаются, когда не хватает рабочей силы, а не когда она есть в избытке.
Официальная перспектива центральных банков всегда состоит в том, что ес
ли они будут достаточно долго сдерживать инфляцию, то они добьются антии
нфляционного «доверия» финансовых рынков, при котором возобновится бы
стрый рост без инфляции. Но это не получается. Если уж немецкий «Бундес-ба
нк» до сих пор не добился «доверия» как борец с инфляцией, то никакой цент
ральный банк никогда не достигнет такого мифического положения. Несмот
ря на свою антиинфляционную репутацию, Западная Германия имела очень ме
дленный темп роста Ц 2,3% в год с 1981 по 1994 г. (23). Быстрый рост никогда не возвращае
тся.
Глава 10
ЯПОНИЯ: БОЛЬШАЯ ЛИНИЯ РАЗЛОМА В МИРОВОЙ ТОРГОВЛЕ И ТИХООКЕАНСКИЙ РЕГИОН
В глобальной торговле доминирует линия разлома, с японскими торговыми п
рофицитами с одной стороны и американскими торговыми дефицитами с друг
ой. Подобно реальным линиям разлома, она давно известна Ц она существуе
т уже больше двух десятилетий, Ц и со временем давление на разлом растет
. Американский текущий бюджетный дефицит (145 миллиардов долларов в 1994 г.) и яп
онский текущий бюджетный профицит (130 миллиардов долларов в 1994 г.) по сущест
ву являются зеркальными отражениями друг друга. Ни один из них не мог бы с
уществовать без другого. Говорить об одном Ц значит говорить о другом.
Прямой двусторонний профицит или дефицит между Японией и Соединенными
Штатами (66 миллиардов долларов в 1994 г.) Ц это символ рассматриваемой пробл
емы, но не сама проблема. Соединенные Штаты могли бы финансировать значи
тельный торговый дефицит с Японией, получая столь же значительный торго
вый профицит с остальным миром, если бы остальной мир, в свою очередь, полу
чал торговый профицит с Японией и мог таким образом оплачивать свой торг
овый дефицит с Америкой за счет денег, взятых из его торгового профицита
с Японией.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152