Проблема состоит в том, что, за исключением немногих производи
телей сырья (или стран, ограничивающих импорт из Японии), никто не получае
т торговых профицитов с Японией. Все остальные имеют большие торговые де
фициты с Японией, финансируя их за счет еще больших торговых профицитов
с Соединенными Штатами.
Это особенно верно для стран Азиатско-тихоокеанского региона. В 1993 г. торг
овый дефицит Азиатско-тихоокеанского региона с Японией, равный 57 миллиа
рдам долларов, был еще больше торгового дефицита США с Японией, составив
шего 50 миллиардов долларов 1. Если бы страны Азиатско-Тихоокеанского реги
она не получали американского профицита, им вскоре пришлось бы сократит
ь свои закупки в Японии. Типичен в этом смысле Китай (включая Гонконг). В 1993 г
. Китай имел торговый дефицит с Японией в 17 миллиардов долларов, который о
н оплатил торговым профицитом с Соединенными Штатами в 20 миллиардов дол
ларов 2.
Предположим теперь, что Соединенные Штаты последовали бы совету всего о
стального мира и сбалансировали бы свой внешнеторговый оборот. Каким бы
методом ни пользоваться (падающий доллар, регулируемая торговля, стимул
яция сбережений), американский торговый дефицит исчезнет только в случа
е, если Америка будет меньше импортировать и больше экспортировать. Друг
ого выбора нет. Если она будет меньше импортировать, то отрасли промышле
нности в остальном мире, производящие этот импорт, должны будут сократит
ься. Если она будет больше экспортировать, то отрасли остального мира, ко
нкурирующие с американским экспортом, должны будут сократиться.
Предположим, что некоторая комбинация большего американского экспорта
и меньшего американского импорта приведет к сбалансированию внешней т
орговли США. Как показывает простое математическое вычитание, в этом слу
чае остальной мир будет иметь общий торговый дефицит с Японией в 130 миллиа
рдов долларов Ц если Япония сохранит свой профицит в 130 миллиардов долла
ров. Кто-нибудь или какая-нибудь комбинация стран должна будет принять н
а себя японский профицит как свой дефицит. Какая же страна или какая комб
инация стран остального мира сможет финансировать такой дефицит в тече
ние сколько-нибудь продолжительного срока? Если ответ на этот вопрос Ц
никакая, а это правильный ответ, то остальной мир скоро должен будет пере
стать покупать японскую продукцию, как Мексика сразу же после своего вал
ютного кризиса перестала покупать американскую. У остальных стран мира
не будет тогда денег на покупку японских товаров, а поскольку они уже пот
еряли и свой крупнейший экспортный рынок, Соединенные Штаты, то они буду
т некредитоспособны. Между тем торговый баланс Японии в случае исчезнов
ения ее экспортных рынков быстро придет в равновесие.
Нетрудно подвести итог. Без американского торгового дефицита не может б
ыть японского торгового профицита Ц независимо от того, насколько конк
урентоспособны японские товары, насколько остальной мир захочет их пок
упать. Но никакая модель мировой торговли, зависящая от постоянных дефиц
итов США или предусматривающая постоянные профициты Японии, в течение д
лительного времени попросту не жизнеспособна.
Ни одна страна, даже столь большая, как Соединенные Штаты, не может вечно и
меть торговый дефицит. В самом деле, для оплаты этого дефицита приходитс
я занимать деньги, а затем Ц занимать деньги на оплату процентов по этим
займам. Если даже годовой дефицит останется на прежнем уровне, то расход
ы на обслуживание долга будут только расти, пока долг не вырастет настол
ько, что его уже нельзя будет финансировать. Альтернативой займов являет
ся продажа иностранцам американского имущества (земли, компаний, зданий
), но и эта процедура ограниченна, потому что в конце концов не останется ч
то продавать. В какой-то момент рынки капитала перестанут давать деньги
взаймы американцам (поскольку будет слишком большой риск дефолта или уп
латы долга валютами гораздо, меньшей стоимости), и Америка лишится актив
ов, которые хотели бы купить иностранцы (так как доходы на оставшиеся акт
ивы, которые они могли бы купить, не покрыли бы требуемых расходов на проц
енты и не компенсировали бы покупателей за ожидаемые потери иностранно
й валюты, связанные с их владением).
Для иллюстрации этой проблемы предположим, что японский пенсионный фон
д покупает государственную облигацию США на 100 долларов, когда обменный к
урс составляет 120 иен за доллар. Через год, при обменном курсе 80 иен за долла
р, имущество, стоившее японскому пенсионному фонду 12 000 иен, будет стоить ли
шь 8 000 иен. Компания потеряет треть своей инвестиции.
В разное время японцы одалживали деньги (покупали облигации США и частны
е облигации), нужные для финансирования своего торгового профицита (амер
иканского торгового дефицита), а также в разное время покупали активы (кр
упные приобретения собственности в 80-е гг.), нужные для финансирования то
ргового дефицита Соединенных Штатов (японского торгового профицита); но
если нынешняя модель мировой торговли сохранится, то им придется постоя
нно перемещать деньги в Соединенные Штаты. Как только японцы перестанут
делать такие инвестиции, стоимость иены резко поднимется, а доллара упад
ет. Даже японские капиталисты не могут вечно терять деньги на таких инве
стициях.
Вследствие уникального положения доллара как фактической мировой резе
рвной валюты, а также огромных американских активов за границей и большо
го внутреннего богатства (множество имущества США, которое остальной ми
р хотел бы купить) Соединенные Штаты Америки могут иметь в течение долго
го времени торговый дефицит;
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152